財經知識: A股續篇

續篇講在 msci 不將 A股納入指數內後

筆者相信明年大概會重新考慮，2016年執行
滬港通快將推出而深圳的合作都不遠
基金界都覺得如果用現有的qfii 或 rqfii (這兩歷史產物容後再寫) 根本就不能作調配
主因上次提及是不能做到真資金流出，基金經理們根本不能調配資產 ( asset allocation)
但滬港通出現後，那二千多億就變成活水，比qfii / rqfii靈活得多
雖然現階段是只可投大中股，將來一定可以買細股。
但問題回到開首，如果走得這樣快，香港的作用是什麼？是呃人投資嗎?
根本到目前為止，我們並不清楚證監 (sfc) 如何執法，交易所如果運作，所以並不可能罔下結論。

不過筆者真的對證監執法能力有所保留，怎解決中國會計師不提供審計底稿已是問題。

BLOG 之死

現在已在想BLOG 甚麼時間會死
因為無圖
只有教學文, 仲要係去旅行同財經知識
無響其他網頁提到自己的BLOG...,所以每日有一兩個CLICK 我已覺得好叻

財經知識: 歐洲指數 ETF

香港的ETF 市場很細, 沒有太多交易量高的選擇而TER (Total Expense Ratio) 也很高
最近新上市ETF好像不錯, 至少選擇多了

今天要說的是 歐洲指數 ETF
領航富時發展歐洲指數ETF (3101)
領航在美國是很有名做ETF的, 這個基金的TER 是0.25%
但是用代表性抽樣, 因為基金淨值只有不足8千萬, 所以可以想像一定是抽樣

而同一公司的美國上市ETF (VGK.US), 市值接近240 億美金, 真係無得比...
其實如果基金可以互通的話, 一定是一件好事, 因為美國上市這隻的TER...0.12%
(可參考: https://personal.vanguard.com/us/funds/snapshot?FundId=0963&FundIntExt=INT#tab=3)

實用文: 日本交通篇 - 福岡至大阪

在整理著年底往日本的行程, 還在想要去北海道, 好嗎?
現在先著手是比較簡單的可能行程

第一回:
福岡往大阪
通常都係三種方法, 飛機, JR, 巴士

1) 飛機
選BUDGET AIRLINES 最好
PEACH, 7200YEN左右, 包一件行李, 一個小時飛機, 最平時應該約5000 YEN

2) JR
在JR的網頁可找到..
約15,000YEN, 2.5 小時車程

3) 夜車
可以在這個BUS SHIKAKU網頁內找
http://www.bushikaku.net/search/fukuoka_osaka
可看到未來3個月的車價
一個人3300YEN 至6000YEN 有找
大概10小時車程, 晚上9點多在福岡博多開車, 約早上7-8點到大阪難波/梅田
可以慳番一晚酒店錢

影評: The Philosophers 末日公投

這戲...真的很爛
三次末日下, 二十人中只有十人能活著
本來就是說在這二十人內應該用甚麼去決定一個人怎樣可以留下來去重建世界
頭兩次算是很理性
第三次變成女主角的理想世界
到最後五分鐘, 完全唔知個故事想表達甚麼
是愛情勝於一切嗎?


2020年3月2日
現在問我第三個結局, 我是忘記了
這不是一套好片吧?
末日, 選擇很重要吧?

財經知識: 可換股債券/ 可轉債 convertible bond

我比較喜歡用巨潮, 可能因為有一段時間日日用, 用慣了

在巨潮可以找到上市的債券名單
http://www.cninfo.com.cn/information/bondlist.html

現時可轉債都是交易所上市的
12字頭的可轉債是在深交所, 其股票是要在深交所上市, 方便轉股
11字頭的可轉債是在上交所, 其股票是要在上交所上市

可轉債的票息比較低, 由不足1%至2%左右, 並採取遞進式票息
除了具(convertible option) 轉換權外, 通常同時有一個soft redeem, 讓發行商可以選擇贖回債券
債券年期一般是6年的

例子:
113005.SH
平安轉債
起息日: 2014/11/22
到期日: 2019/11/22
上市日: 2014/12/09
每年票息: 0.8%, 1.0%, 1.2% 1.8%, 2.2%, 2.6%

還有一種叫可分離交易可轉債, 上市前是一起買, 上市後變成一隻債券跟一個轉換權

財經知識: 指數基金 ETF 的組合

指數 ETF (index tracking ETF) 不一定是100% 完全複製指數
上一篇文<<財經知識: 指數基金 ETF 的表現>>提到有些基金是會買別的東西提升表現

指數 ETF (不包括槓桿式 ETF) 大概可分以下做法
1)完全複製
留下少數現金, 然後按比例投資到指數成分股
例子: 2800.HK, 盈富基金 (http://www.trahk.com.hk/chi/)

2)在成分股中抽取股票
在指數中找到流動性高及代表性高的股票, 取代指數內部分原有股票
該等原有股票可以是流動性低或在指數的比例
例子: 83199.HK, 3199.HK 南方東英中國五年期國債ETF (http://www.csopasset.com/tchi/products/china_bond.php)

3)在管理公司可投資股票內抽取股票
這個真的只是看方差(tracking error)的...
根本就跟跟縱指數完全不一樣
例子: db X-trackers Russell 2000 ETF (http://www.etf.db.com/GBR/ENG/ETF/LU0322248658/B3C97K4/Russell-2000-UCITS-ETF)

其實宜家指數 ETF 通常都要做cash management
因為如果將那約1-5%的cash 放在銀行, 利息少得好可憐
做不到cash enhancement 的效果
所以有些基金經理會把到現金投到money market fund 入面, 同時保持流動性
有些再進取點, 可能放在債券上，但價格浮動較大

財經知識: 指數基金 ETF 的表現

早陣子在網絡上看到一篇文章, 忘了出處, 只記得是英文
決定把記得的大意打成筆記下來

點解etf 的表現會比指數差..
1) 開支比率
以2800.hk 盈富基金為例, 包括經理人費, 信託人費, 指數特許權費, 過戶處費用, 兌換代理人費, 核數費, 法律及其他專業費用, 銀行手續費, 其他經營支出
大概是10點子(0.1%)

2) 交易成本
因為指數變動, 所以如果要基金與指數的組合成分接近的話, 一定需要交易, 交易費用很取決於指數的設定及券商收費

改善方法:
1) 借貨 (Stock Lending)
由於基金持有的股票較主動型基金的變動為低, 因此可找持股借出去, 但不一定每隻股票都值錢(要看當時市況)

2) 買賣指數期貨 (Adding exposure by using futures)
這個方法是有點取巧, 是槓桿式投資。因為未必是100%的資產是投資在股票上, 所以指數期貨可以令基金貼近指數變動。

3) 主動式偏離 (Deviation from Index)
由於就算是跟蹤指數的ETF 不一定是指100%跟指數一樣, 如果基金經理有特定的看法, 他們可選擇性地偏離指數比重。或者另外多買別的東西, 例如債券, 股票或基金

4) 取得比較便宜的定向增發 (Private Offering)
定向增發是向特定對象增發的, 通常是比市價便宜, 如果拿到手就平白多了點收入

財經知識: Leveraged ETF 槓桿式交易所交易基金

今天看了 Blackrock CEO 的話, 覺得他說話也有點意思。
作為全球最大etf provider, blackrock 沒有槓桿式ETF, 反而是DB擁有比較多
單看內裡成分 (Composition), 發現全都是結構性產品(STRUCTURED PRODUCTS)
這個讓我想起2823.HK 這個ETF, 還沒時間看內在的抵押品, 如果抵押不足的話, 如遇到像2008的那種金融問題, 便有機會衍生骨牌效應