指數 ETF (index tracking ETF) 不一定是100% 完全複製指數
上一篇文<<財經知識: 指數基金 ETF 的表現>>提到有些基金是會買別的東西提升表現
指數 ETF (不包括槓桿式 ETF) 大概可分以下做法
1)完全複製
留下少數現金, 然後按比例投資到指數成分股
例子: 2800.HK, 盈富基金 (http://www.trahk.com.hk/chi/)
2)在成分股中抽取股票
在指數中找到流動性高及代表性高的股票, 取代指數內部分原有股票
該等原有股票可以是流動性低或在指數的比例
例子: 83199.HK, 3199.HK 南方東英中國五年期國債ETF (http://www.csopasset.com/tchi/products/china_bond.php)
3)在管理公司可投資股票內抽取股票
這個真的只是看方差(tracking error)的...
根本就跟跟縱指數完全不一樣
例子: db X-trackers Russell 2000 ETF (http://www.etf.db.com/GBR/ENG/ETF/LU0322248658/B3C97K4/Russell-2000-UCITS-ETF)
其實宜家指數 ETF 通常都要做cash management
因為如果將那約1-5%的cash 放在銀行, 利息少得好可憐
做不到cash enhancement 的效果
所以有些基金經理會把到現金投到money market fund 入面, 同時保持流動性
有些再進取點, 可能放在債券上，但價格浮動較大
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